新三板流動(dòng)性困局待解 做市商“坐等”制度出臺

近期，新三板市場(chǎng)持續的流動(dòng)性問(wèn)題令市場(chǎng)各方失去信心，而做市商在新三板市場(chǎng)的消極表現也遭遇質(zhì)疑。不過(guò)，券商人士認為，當前新三板市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題的關(guān)鍵在于供求關(guān)系失衡，做市商自身難以緩解流動(dòng)性難題。

據悉，多家券商正在聯(lián)合呼吁股轉系統出臺相關(guān)政策，鼓勵新資金入市，進(jìn)而解決新三板市場(chǎng)困局。市場(chǎng)人士認為，流動(dòng)性回落，可能倒逼管理層加快政策出臺。從目前來(lái)看，分層制度的率先啟動(dòng)成為行業(yè)普遍預期。

成交持續低迷

今年以來(lái)，盡管掛牌和做市數量持續增長(cháng)，但新三板市場(chǎng)成交量出現大幅下滑，市場(chǎng)整體出現流動(dòng)性危機。數據顯示，截至8月12日，近3個(gè)月內成交量為0的有1850家，占比58%，其中通過(guò)協(xié)議轉讓的企業(yè)有1837家。在3個(gè)月內有成交量的企業(yè)中，累計換手率不足1%的企業(yè)高達15%。

據多家綜合型券商機構做市業(yè)務(wù)負責人反映，當前市場(chǎng)的流動(dòng)性危機出現，一是來(lái)自于新三板市場(chǎng)的投資門(mén)檻過(guò)高，限制了新投資者和資金的入場(chǎng)；二是目前市場(chǎng)競價(jià)交易制度缺乏，做市商之間做市策略博弈激烈，市場(chǎng)整體交易環(huán)境并不完善，做市商難以主動(dòng)提供流動(dòng)性，無(wú)法令市場(chǎng)交易活躍。

而相比二級市場(chǎng)的交易萎縮，新三板掛牌節奏并未放慢。數據顯示，7月新三板掛牌公司家數飆升至415家，與5月的144家及6月的152家相比出現大幅增加。根據全國股轉公司提供的最新數據，目前新三板掛牌公司家數已經(jīng)累計達到3055家，繼7月中旬首超主板上市公司家數之后繼續快速上升。

據上述券商人士分析，當前新三板市場(chǎng)的資金主要盤(pán)踞在一級市場(chǎng)，而二級市場(chǎng)資金流入較少；當前對新三板公司審核流程的加快和效率的提升，造成新三板掛牌家數飆升，預計后續新三板市場(chǎng)容量仍將持續擴大。

分層制度“箭在弦上”

多家做市商機構建議，解決當前流動(dòng)性問(wèn)題的重點(diǎn)，在于新三板市場(chǎng)制度創(chuàng )新及相關(guān)政策的持續推出。據悉，近期股轉系統正在密集做調查問(wèn)卷，收集市場(chǎng)聲音，深入了解掛牌公司及做市商機構的現狀和需求，其中各方對分層制度、轉板、做市商擴圍、公募機構進(jìn)場(chǎng)、門(mén)檻降低等政策有普遍預期。

據業(yè)內人士分析，當前新三板市場(chǎng)掛牌公司數量已經(jīng)具備一定規模，企業(yè)在估值、業(yè)績(jì)及流動(dòng)性表現等方面的差異化特征日益明顯，分層管理的條件已經(jīng)成熟。市場(chǎng)預計，分層管理制度的啟動(dòng)有望成為破解新三板市場(chǎng)難題的第一步。

今年6月，全國股權系統董事長(cháng)楊曉嘉公開(kāi)撰文稱(chēng)，今年新三板制度創(chuàng )新的重頭戲是進(jìn)行分層，目標是實(shí)現差異化管理。同時(shí)會(huì )考慮開(kāi)展股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)試點(diǎn)、引入符合條件的非券商機構開(kāi)展推薦和做市業(yè)務(wù)、優(yōu)化掛牌審查等創(chuàng )新方式，提高服務(wù)市場(chǎng)能力和市場(chǎng)效率。

從資金動(dòng)向看，由于分層管理制度預期增強，不少機構開(kāi)始瞄向部分殺跌嚴重的優(yōu)質(zhì)標的，對于有轉板潛力的標的，機構大量掃貨的動(dòng)作開(kāi)始增多。興業(yè)證券研究報告指出，由于市場(chǎng)調整迅猛，當前市場(chǎng)底部可能已經(jīng)出現；從政策紅利角度看，年底有轉板可能以及分層時(shí)有可能進(jìn)入第一層次的公司等相對優(yōu)質(zhì)的標的目前比較適合提前布局。

 （中國證券報）