航運行業(yè)跟蹤分析報告:“瘋狂的石頭”致BDI短期暴漲
時(shí)間：2013-09-26
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BDI短期暴漲主要因素是鐵礦石需求激增。BDI近期大幅度上漲,2013年9月20日BDI收于1904點(diǎn),較8月底上漲68.2%,BDI上漲主要是大船帶動(dòng),小船(靈便型)基本持穩。BCI收于4018點(diǎn),較8月底上漲79.14%;BPI收于1453點(diǎn),較8月底上漲60.2%。據Carkson統計,2013年9月以來(lái)(截止9月19日)海岬船(主要運輸貨種是鐵礦石)即期市場(chǎng)租船量已成交高達122艘(同期為55艘),同比提升121.8%。簡(jiǎn)單旬化計算,9月即期市場(chǎng)租船成交量預計能夠達到180艘左右,創(chuàng )近5年新高。短期鐵礦石運輸需求激增導致BCI/BPI運價(jià)大幅度提升。
鐵礦石運輸需求的主要拉動(dòng)因素仍在于中國。從2013年近期BDI兩次大幅上漲來(lái)看,“中國因素”仍是主要原因。7月份中國鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng )新高,推動(dòng)BCI當月均值同比上漲51%;9月份BDI再次暴漲依然是中國需求主導。2013年9月初至9月19日海岬船即期市場(chǎng)122票貨中有91票貨目的地是中國,占比高達75%。我們預計中國短期大量進(jìn)口鐵礦石的主要原因是:中國經(jīng)濟“穩增長(cháng)”政策帶動(dòng)相關(guān)基建投資,投資需求帶動(dòng)基礎原材料需求回穩。具體需求體現于中國粗鋼產(chǎn)量維持高位,鋼廠(chǎng)庫存處于相對低位。我們認為本輪BDI的上漲邏輯主要是:中國8月宏觀(guān)經(jīng)濟指標好轉(PMI、粗鋼產(chǎn)量同比大幅增長(cháng))的基礎上,在礦商增產(chǎn)發(fā)貨/鋼廠(chǎng)補庫存/國際資本通過(guò)投資FFA提振市場(chǎng)信心等因素的協(xié)同推動(dòng)下推升了海運價(jià)和中國鐵礦石進(jìn)口量。
“中國因素”邊際效應遞減--本輪反彈持續性值得謹慎對待。在中國經(jīng)濟調結構背景下,在節能減排、淘汰落后產(chǎn)能的行業(yè)政策環(huán)境下,中國鋼鐵產(chǎn)量的增速總體將逐步趨緩,快速工業(yè)化道路情形下的粗鋼產(chǎn)量高增長(cháng)以后很難出現。中國因素對國際散貨市場(chǎng)的拉動(dòng)將主要體現于短期效應,中長(cháng)期進(jìn)一步拉動(dòng)需求增長(cháng)的趨勢性效應可期待性不足。市場(chǎng)跡象表明BDI短期或已致階段性高點(diǎn)。海岬船、巴拿馬船期租水平比已經(jīng)達到近五年峰值,從巴拿馬船對海岬船的替代性來(lái)看,海岬船運價(jià)已經(jīng)達到階段性高點(diǎn),預計后續漲勢趨緩。海岬船一年期和三年期期租水平隨著(zhù)現貨市場(chǎng)回暖有所反彈,但仍處于盈虧平衡點(diǎn)以下,反映貨主對未來(lái)一年市場(chǎng)的供需狀況仍持謹慎態(tài)度,即期市場(chǎng)期租水平大幅偏離中長(cháng)期期租水平?？傮w來(lái)看,行業(yè)目前仍處于周期底部回升階段,行業(yè)產(chǎn)能利用率仍處于底部區域,趨勢性拐點(diǎn)尚看不到,短期運價(jià)暴漲受突發(fā)性因素影響較大。（鳳凰財經(jīng)）
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