地方國企改革加速 萬(wàn)億國資證券化蓄勢待發(fā)

隨著(zhù)“1+N”頂層設計方案出臺日漸臨近，各地國企改革正全面鋪開(kāi)。尤其是下半年以來(lái)，除了省級地方政府進(jìn)一步加快改革方案的制定和落實(shí)，地級市也加快推進(jìn)國企改革方案的制定。從已出臺國企改革方案的二十多個(gè)省區市來(lái)看，發(fā)展混合所有制、推動(dòng)國企重組整合以及資產(chǎn)證券化、優(yōu)化國資監管體系成為改革重點(diǎn)。業(yè)內人士認為，隨著(zhù)國企改革頂層設計方案的出臺，下半年地方國企改革將形成新熱潮，國資資產(chǎn)證券化或加速進(jìn)行。

地級市國企改革加速

近日，山東省煙臺市委、市政府發(fā)布《關(guān)于深化市屬企業(yè)改革完善國資管理體制的實(shí)施意見(jiàn)》。至此，煙臺成為山東省內首個(gè)印發(fā)國企國資改革意見(jiàn)的地級市?！秾?shí)施意見(jiàn)》的主要內容包括：一是深化國企國資改革堅持的原則。二是深化國企國資改革的總體目標。三是深化國企國資改革的路徑和保障措施。

福建泉州國資委近日提出五舉措推進(jìn)國有企業(yè)轉型升級，推動(dòng)國企重組整合、改制上市。推動(dòng)國有資本向有潛力、有市場(chǎng)、有前景的國企集中，未來(lái)幾年努力整合培育出1到2家旗艦型的大企業(yè)，3到8家優(yōu)質(zhì)企業(yè);加強資本運營(yíng)效率，支持重點(diǎn)國企改制上市，力爭實(shí)現泉州國企上市“零”的突破;做好二、三級企業(yè)的內部整合重組和虧損治理工作，進(jìn)一步提高資產(chǎn)配置效率，降低管理成本。同時(shí)，探索研究發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。利用資本市場(chǎng)和產(chǎn)權市場(chǎng)，吸收民間資本參與共同組建新項目公司，按現代企業(yè)制度規范運作，形成各種所有制經(jīng)濟公平競爭、相互促進(jìn)、共同發(fā)展的格局。

6月11日，上海浦東新區發(fā)布國資國企改革“18條”，提出加快發(fā)展混合經(jīng)濟，推動(dòng)開(kāi)放性市場(chǎng)化重組，擇優(yōu)引入戰略投資者，吸引社會(huì )資本參與浦東開(kāi)發(fā)建設。同時(shí)，加大企業(yè)上市培育力度，提高資產(chǎn)證券化比例，加快上市公司產(chǎn)業(yè)轉型步伐，提升國有資本影響力和行業(yè)地位;促進(jìn)國資高效流動(dòng)，打造適合浦東特點(diǎn)的綜合國資運營(yíng)平臺，跨主體、跨系統整合資源，開(kāi)展資本運作，實(shí)現股權有序流動(dòng)。

“對地方國企而言，地方財稅體系的重構，將促使地方政府以更大的熱情投入到國企改革中去?！睒I(yè)內人士指出，43號文《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》將徹底改變地方政府債務(wù)融資模式，地方政府債務(wù)的擴張受到限制，而房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣使得原來(lái)的土地出讓金收入的可靠性下降，地方政府急需通過(guò)國企改革盤(pán)活地方國企資產(chǎn)，以補充地方政府的資金缺口。隨著(zhù)總體方案的下發(fā)，地方國企改革將進(jìn)入階段性加速期。

國資證券化潛力巨大

從各地已出臺的改革措施來(lái)看，多數省市將提高國企資產(chǎn)證券化率作為改革發(fā)展的重要任務(wù)，并提出了明確目標。從地區來(lái)看，湖南、重慶、廣東等省市資產(chǎn)證券化率目標水平相對較高。

福建國資委日前召開(kāi)2015年上半年經(jīng)濟運行分析會(huì )，要求加大資本運作力度，推進(jìn)國有資本證券化。福建省國資委副主任7月31日到三鋼集團調研，要求做好資產(chǎn)證券化工作，使國有資產(chǎn)證券化比例達80%。

通過(guò)梳理各地出臺的改革方案來(lái)看，湖南省提出，推動(dòng)國有企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，競爭類(lèi)省屬?lài)衅髽I(yè)基本完成股份制改造，培育一批上市企業(yè)，國有資產(chǎn)證券化率達到80%左右;廣東省提出，支持控股上市公司通過(guò)資產(chǎn)注入、非公開(kāi)發(fā)行股票、并購重組等方式，整合省屬二級及以下企業(yè)，做強做大主業(yè)突出的資本平臺，爭取到2018年省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率由現在的20%上升到60%。此外，北京、甘肅、湖北等省市均提出到2020年，力爭國有資本證券化率提高到50%。

申萬(wàn)宏源證券指出，從各地目前已經(jīng)公布的情況來(lái)看，湖南的國企資產(chǎn)證券化率目標最高，要求在2020年達到80%，各省市提出的資產(chǎn)證券化率目標一般均在50%以上，其他未公布的省市雖然未直接給出資產(chǎn)證券化率目標，但可以預計將不低于50%。而目前實(shí)際的國有資產(chǎn)資產(chǎn)證券化率大致只有目標水平的一半左右，還遠未達到目標水平，空間較大。隨著(zhù)國企改革總體方案出臺，國資資產(chǎn)證券化或將加速進(jìn)行。

掘金地方國企改革

隨著(zhù)地方國企改革步伐的加快，二級市場(chǎng)中，地方國企改革相關(guān)概念股已風(fēng)起云涌。同時(shí)，近期地方國企改革相關(guān)概念股均因重大資產(chǎn)重組事項紛紛相繼停牌，如上海的錦江股份、上海梅林、上海三毛;廣東的廣弘控股、廣晟有色以及星湖科技、省廣股份、宏大爆破;山東的新華制藥、山東藥玻、萬(wàn)潤股份以及四川的五糧液等。

數據顯示，截至2014年12月24日，A股共有2605家上市公司，其中國企上市公司996家，占比38.2%。國企上市公司中，央企上市公司341家，地方國企上市公司655家，分別占總上市公司的13.1%、25.1%。

國泰君安認為，此輪國企改革將借助于資本市場(chǎng)來(lái)推進(jìn)，國企的股權激勵改革需要通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)施，上市公司嚴格的公司治理要求也使得職業(yè)經(jīng)理人制度易于推行，國企的混合所有制改革的最主要方式將是證券化，通過(guò)資本市場(chǎng)對國有資產(chǎn)進(jìn)行評估定價(jià)，能有效防止國有資產(chǎn)賤賣(mài)。資本市場(chǎng)作為本輪混合所有制改革的主要平臺，既解決了定價(jià)公平問(wèn)題，又為各類(lèi)資本提供了便利的退出渠道。提升國有資產(chǎn)的證券化水平，將極大的提高國有資產(chǎn)的流動(dòng)性水平，幫助政府盤(pán)活手中的國有資產(chǎn)，優(yōu)化國資的配置。對資本市場(chǎng)而言，國有資產(chǎn)證券化水平的提高，要求政府將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入上市公司，將有效提高上市公司平臺對投資者的吸引力。

（中國證券報）