經(jīng)濟增速放緩 股市緣何上漲？

15日國家統計局發(fā)布的最新經(jīng)濟數據顯示,一季度我國國內生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(cháng)7.0%。然而,面對放緩的經(jīng)濟增速,近期的股市卻連續上漲,讓很多資深股民感到“看不懂”:以往參照的市盈率、企業(yè)盈利等指標似乎一下子“失靈”了。人們最為不解的是,當經(jīng)濟步入新常態(tài)之后,經(jīng)濟增速下調,為何股市卻如坐了火箭般起飛?

一般意義上來(lái)說(shuō),股市應該是經(jīng)濟的晴雨表?？墒?/span>,人們覺(jué)得,A股市場(chǎng)幾乎從不反映經(jīng)濟,而是資金、信心、政策等各種因素共同作用的結果。當下的中國股市正是如此。

從去年由中央鐵腕反腐和全面深化改革帶來(lái)的信心,到今年貨幣政策微調釋放的大量資金,再加上高層對資本市場(chǎng)的頻繁關(guān)注,這一切給了股民足夠的樂(lè )觀(guān)預期。

連續降息降準釋放出的流動(dòng)性是本輪股市上漲的一個(gè)重要原因。在去年11月份宣布降息之后,央行開(kāi)啟了貨幣政策新通道,今年一季度已經(jīng)降息降準各一次。而在經(jīng)濟下行壓力下,很多企業(yè)的日子并不好過(guò),趨利的資金總是往預期收益更高的地方去。資金供給加大,股票價(jià)格必然水漲船高。

不過(guò),這一輪股市的上漲并不完全是資金推動(dòng)。在清科集團創(chuàng )始人倪正東看來(lái),股市并不與GDP直接掛鉤,這輪股市上漲是多重因素共同交織的結果,包括大眾創(chuàng )新、萬(wàn)眾創(chuàng )業(yè)激發(fā)出的社會(huì )活力以及并購重組帶來(lái)的動(dòng)力,還有包括“一帶一路”“互聯(lián)網(wǎng)+”等重大戰略決策激發(fā)對經(jīng)濟轉型的信心,這些因素相互交織,給股市帶來(lái)了“巨大的正能量”。

此外,房地產(chǎn)市場(chǎng)的調整、無(wú)風(fēng)險利率的下降、地方債務(wù)的清理等都是吸引資金流入股市的重要因素。安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文認為,當前,長(cháng)期的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫風(fēng)險在下降,金融系統和經(jīng)濟體系的系統性風(fēng)險在下降,市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升,對市場(chǎng)形成很大的刺激,這是藍籌股上漲背后的邏輯,目前還看不到這一邏輯被打破的跡象。

今年以來(lái),創(chuàng )業(yè)板指數已經(jīng)上漲超過(guò)70%,市場(chǎng)平均市盈率超過(guò)90倍。創(chuàng )業(yè)板為何能有如此快速的上漲?一方面,創(chuàng )業(yè)板中新興產(chǎn)業(yè)占比較大,不少企業(yè)代表了中國經(jīng)濟未來(lái)的發(fā)展方向,而且成長(cháng)型企業(yè)居多,這本身就意味著(zhù)高估值;但另一方面,炒作中小市值股票是中國股市的一項傳統,沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐,也充斥著(zhù)重組、并購等種種概念。

高善文認為,創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)起飛的一個(gè)內在邏輯是并購重組。創(chuàng )業(yè)板上漲初期存在一定的基本面支撐,但此后的上漲更多依靠并購重組帶來(lái)的業(yè)績(jì)增厚。這一邏輯可能將隨著(zhù)注冊制實(shí)施明確等因素而打破。

（新華網(wǎng)）